穩(wěn)中求進 繼往開來
文章來源：上海岳海資產發(fā)布時間：2021-12-13
12月8號-10號的中央經濟工作會議延續(xù)了最近中央政治局會議總基調，即明年經濟工作要穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，提出“各地區(qū)各部門要擔負起穩(wěn)定宏觀經濟的責任，各方面要積極推出有利于經濟穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當靠前。” 當前最重要的基調還是穩(wěn)！
在肯定經濟工作的同時，會議也指出我國經濟發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，穩(wěn)增長目標更明確、力度在增強。貨幣和財政政策方面，“要繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕；財政政策和貨幣政策要協(xié)調聯(lián)動，跨周期和逆周期宏觀調控政策要有機結合。”貨幣財政雙發(fā)力，預計寬信用是大方向。
此次經濟工作會議也對以往工作進行了一些調整：
關于共同富裕，首先是要把“蛋糕”做大做好，然后才是把“蛋糕”切好分好，而且強調這是一個長期的歷史過程。說明發(fā)展還是第一位的，而不是簡單的靠分配。
關于互聯(lián)網，既要發(fā)揮資本作為生產要素的積極作用，也要有效控制其消極作用；既要為資本設置“紅綠燈”，也要支持和引導資本規(guī)范健康發(fā)展。規(guī)范監(jiān)管告一段落，后續(xù)規(guī)范和發(fā)展是并重的。
關于“雙碳”，“實現(xiàn)碳達峰碳中和是推動高質量發(fā)展的內在要求，要堅定不移推進，但不可能畢其功于一役。要堅持全國統(tǒng)籌、節(jié)約優(yōu)先、雙輪驅動、內外暢通、防范風險的原則。傳統(tǒng)能源逐步退出要建立在新能源安全可靠的替代基礎上?！毙履茉串a業(yè)繼續(xù)發(fā)展，但不能搞一刀切。實現(xiàn)能耗“雙控”向碳排放總量和強度“雙控”轉變，防止簡單層層分解。繼續(xù)支持新能源，但也要糾正運動式減碳。
關于房地產，提房住不炒是正常的，但重點是“支持商品房市場更好滿足購房者的合理住房需求，因城施策促進房地產業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展”，所以房地產市場也要穩(wěn)，其實政策已經在做。
對于中央經濟工作會議，市場的各種解讀都有，“橫看成嶺側成峰，遠近高低各不同”，但其中最重要的無疑是穩(wěn)字當頭，穩(wěn)中求進。我們認為，治理一個14億人口的大國如此，發(fā)展公司、管理投資也是如此。
投資最關鍵的是應對未來，然而沒有人能夠確切地預知未來，所以我們要“敬畏未來、保持樂觀”，“穩(wěn)中求進、繼往開來”，選擇長期優(yōu)秀甚至偉大的企業(yè)，一同持續(xù)成長；同時高度關注安全邊際，不斷優(yōu)化投資組合，不斷學習不斷迭代。
在不確定性的世界中結構分化將成為常態(tài)，但對于未來我們充滿信心，中國擁有完整的產業(yè)結構、巨大的本土市場和穩(wěn)健的政策體系。每個時代都有一些優(yōu)秀的企業(yè)，不確定性一直都在，但危機是差企業(yè)的借口，是好企業(yè)的機會。堅持長期主義理念，關鍵是尋找好行業(yè)（好商業(yè)模式）、好公司（核心競爭力、行業(yè)格局、創(chuàng)始人團隊）和好價格（財務指標、估值水平）。
我們繼續(xù)追求以相對較低的風險去賺取相對較高的收益，繼續(xù)踐行絕對收益的思路和理念，保持合理預期，盡力實現(xiàn)“收益和風險”的平衡，在不斷“變”化的世界中堅持一些“不變”，“熊市少虧損，牛市跟上市場”。
對于2022年投資機會，我們認為股票權益市場仍然是最好的投資市場，在百年未有之大變局的背景下要適度容忍波動，未來會是價值和成長的不斷再平衡階段。我們繼續(xù)“守正出奇”，即價值藍籌為盾，優(yōu)質成長為矛。一方面關注有核心競爭力、護城河不斷加固的傳統(tǒng)行業(yè)龍頭；另一方面關注創(chuàng)新推動的轉型升級，符合產業(yè)方向的優(yōu)質公司。
具體來看，我們一方面繼續(xù)關注具有核心競爭力定價權的高端制造、大消費、醫(yī)藥等傳統(tǒng)龍頭公司；另一方面我們也關注成長板塊中如“雙碳”題材的新能源車、光伏等新能源產業(yè)，以及創(chuàng)新推動的行業(yè)的細分龍頭，如云計算、5G、芯片半導體、信息安全等代表未來產業(yè)方向的新興產業(yè)。
對于未來我們充滿信心，但操作上仍然需要戰(zhàn)略上樂觀、戰(zhàn)術上務實，因為結構分化依舊，關鍵是尋找好公司、好價格。
