30年來首次重大調(diào)整 上證綜指編制方案迎三大優(yōu)化
文章來源：上海岳海資產(chǎn)發(fā)布時(shí)間：2020-06-20
A股市場三十而立，上證綜合指數(shù)編制方案也迎來重大調(diào)整，可謂與時(shí)俱進(jìn)。為提升指數(shù)編制的科學(xué)性，增強(qiáng)指數(shù)的表征功能，上交所和中證指數(shù)有限公司6月19日宣布，將于2020年7月22日修訂上證綜合指數(shù)的編制方案。此次修訂核心內(nèi)容包括三個(gè)方面，剔除風(fēng)險(xiǎn)警示股票（俗稱ST板塊）、延長新股計(jì)入指數(shù)時(shí)間，并納入科創(chuàng)板上市證券。
上交所表示，指數(shù)編制修訂方案的實(shí)施將進(jìn)一步提升上證綜合指數(shù)的市場代表性與穩(wěn)定性，使上證綜合指數(shù)更加準(zhǔn)確表征上海市場整體表現(xiàn)，更加充分反映上海市場結(jié)構(gòu)變化，為投資者觀測市場運(yùn)行、進(jìn)行財(cái)富管理提供更理想的標(biāo)尺。
據(jù)了解，上證綜合指數(shù)發(fā)布于1991年，是A股市場第一條股票指數(shù)，其間曾有多次小幅度的調(diào)整，但核心編制方法沿用至今。近年來，社會(huì)各界對上證綜合指數(shù)編制方案修訂多有呼聲，類似“上證綜合指數(shù)失真”“未能充分反映市場結(jié)構(gòu)變化”等意見頻頻出現(xiàn)，今年全國兩會(huì)期間包括代表委員在內(nèi)的市場專業(yè)人士再次提議對上證綜合指數(shù)編制方法進(jìn)行完善。上交所、中證指數(shù)公司在充分聽取市場意見、研究我國資本市場發(fā)展變化、借鑒指數(shù)編制國際經(jīng)驗(yàn)基礎(chǔ)上，一直研究并慎重啟動(dòng)了上證綜合指數(shù)編制方案修訂工作。
完善指數(shù)編制方案是國際主流指數(shù)的通行做法。此次上證綜合指數(shù)編制方案修訂充分借鑒了國際指數(shù)編制修訂經(jīng)驗(yàn)，立足境內(nèi)市場發(fā)展實(shí)際。具體來看，此次修訂核心內(nèi)容包括三個(gè)方面，剔除風(fēng)險(xiǎn)警示股票、延長新股計(jì)入指數(shù)時(shí)間，并納入科創(chuàng)板上市證券。
上證綜合指數(shù)樣本剔除被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示（ST、*ST）的股票，是否會(huì)影響綜合指數(shù)的定位？對此，上交所表示，我國資本市場建立了風(fēng)險(xiǎn)警示制度，被實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示的股票風(fēng)險(xiǎn)較高。截至5月底，上證綜合指數(shù)樣本中包含85只風(fēng)險(xiǎn)警示股票，合計(jì)權(quán)重0.6%。因此，剔除該類股票對指數(shù)本身影響較小，但有利于發(fā)揮資本市場優(yōu)勝劣汰作用，更好反映滬市上市公司總體表現(xiàn)。
針對調(diào)整新股計(jì)入上證綜合指數(shù)時(shí)間，上交所指出，我國證券市場的新股上市初期存在波動(dòng)較大的現(xiàn)象。2010年至2019年，新股上市1年內(nèi)平均股價(jià)波動(dòng)率是同期上證綜合指數(shù)的2.9倍，延遲新股計(jì)入時(shí)間，于新股上市滿1年后計(jì)入指數(shù)，有利于增強(qiáng)上證綜合指數(shù)的穩(wěn)定性，引導(dǎo)長期理性投資。同時(shí)考慮到大市值新股上市后價(jià)格穩(wěn)定所需時(shí)間總體短于小市值新股，設(shè)置大市值新股快速計(jì)入機(jī)制，上市以來日均總市值排名在滬市前10位的股票于上市滿3個(gè)月后計(jì)入，以保證上證綜合指數(shù)的代表性。
值得一提的是，此次修訂還將科創(chuàng)板證券納入上證綜合指數(shù)樣本空間。一般而言，證券市場新板塊上市的證券通常需經(jīng)一段時(shí)期跟蹤評估后才會(huì)考慮計(jì)入市場代表性指數(shù)。自2019年7月22日首批科創(chuàng)板證券上市至今，上交所已持續(xù)跟蹤評估近一年時(shí)間，科創(chuàng)板整體運(yùn)行平穩(wěn)。截至5月底，科創(chuàng)板上市公司達(dá)到105家，總市值1.6萬億元，已成為滬市的重要組成部分，科創(chuàng)板證券計(jì)入上證綜合指數(shù)的必要性日益凸顯。科創(chuàng)板上市公司涵蓋諸多科技創(chuàng)新型企業(yè)，科創(chuàng)板證券的計(jì)入不僅可提高上證綜合指數(shù)的市場代表性，也將進(jìn)一步提升上證綜合指數(shù)中科創(chuàng)型新興產(chǎn)業(yè)上市公司的占比，使上證綜合指數(shù)更好反映滬市結(jié)構(gòu)變化。
那么，上證綜合指數(shù)制修訂的實(shí)施是否會(huì)影響指數(shù)的連續(xù)性，是否會(huì)影響投資者觀測市場行情？
上交所表示，本次上證綜合指數(shù)編制修訂的實(shí)施，擬采用無縫銜接的方式進(jìn)行，即指數(shù)編制方案變更生效日點(diǎn)位與前一交易日點(diǎn)位無縫銜接，生效日實(shí)時(shí)點(diǎn)位基于前一交易日收盤點(diǎn)位及樣本股當(dāng)日漲跌幅計(jì)算。因此，上證綜合指數(shù)編制修訂的實(shí)施不會(huì)影響上證綜合指數(shù)的連續(xù)性，不影響投資者觀測市場行情。
來源：上海證券報(bào)
