岳海資產(chǎn)-周末策略隨筆
文章來(lái)源：上海岳海資產(chǎn)發(fā)布時(shí)間：2019-03-03
春節(jié)后A股一掃陰霾一路向北，站在上證即將突破3000點(diǎn)的關(guān)口，后市我們?cè)?/span>海資產(chǎn)如何應(yīng)對(duì)？
回顧2018年，內(nèi)部去桿杠和外部貿(mào)易戰(zhàn)無(wú)疑是影響股市最核心的因素，目前來(lái)看兩者都出現(xiàn)了邊際的改善。
從內(nèi)部來(lái)看，過(guò)去一年影響中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)價(jià)格表現(xiàn)的一個(gè)關(guān)鍵因素就是去杠桿，而在去杠桿到穩(wěn)杠桿的過(guò)程中，19年各項(xiàng)貨幣和融資增速都有望逐漸見(jiàn)底企穩(wěn)。而根據(jù)社融總量提前半年反映經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的規(guī)律，預(yù)計(jì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)在三季度開(kāi)始企穩(wěn)。2018年A股下跌是受到了經(jīng)濟(jì)下滑的預(yù)期疊加實(shí)質(zhì)性的流動(dòng)性收緊兩個(gè)因素的共同沖擊，而2019年將是經(jīng)濟(jì)下滑預(yù)期的兌現(xiàn)疊加流動(dòng)性改善。
從外部來(lái)看，目前中美貿(mào)易談判基本告一段落，盡管未來(lái)中美長(zhǎng)期戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)的趨勢(shì)不會(huì)改變，外部良好環(huán)境已經(jīng)也一去不復(fù)返，全球大國(guó)之間博弈進(jìn)一步加劇，但作為全球最大的兩大經(jīng)濟(jì)體，斗則兩敗俱傷，這也是顯而易見(jiàn)。
市場(chǎng)唯一不變的就是在不斷在變，關(guān)鍵是我們?nèi)绾螒?yīng)對(duì)。2019年我國(guó)外需存在下行風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)需雖然也有下行壓力，但存在結(jié)構(gòu)性改善的空間，因此內(nèi)需潛力重于外需。而隨著國(guó)內(nèi)一系列改革、鼓勵(lì)創(chuàng)新的步伐持續(xù)推進(jìn)，減稅降費(fèi)等有針對(duì)性的措施不斷落實(shí)，我們預(yù)計(jì)這些在19年下半年會(huì)逐步產(chǎn)生積極作用；另外隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷開(kāi)放，外資也在持續(xù)流入，年初以來(lái)外資北向資金凈流入1240億元。
后續(xù)我們需要持續(xù)關(guān)注國(guó)內(nèi)相關(guān)政策的推進(jìn)、貿(mào)易爭(zhēng)端的變化，不管未來(lái)的大環(huán)境如何，我們繼續(xù)尋找那些有核心競(jìng)爭(zhēng)力，護(hù)城河不斷加深的企業(yè)，以及雖然短期有可能受宏觀經(jīng)濟(jì)影響有壓力，但長(zhǎng)期成長(zhǎng)良好且資產(chǎn)負(fù)債表較為強(qiáng)健的企業(yè)。
對(duì)于未來(lái)的A股投資機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為會(huì)是價(jià)值和成長(zhǎng)的不斷再平衡階段，我們繼續(xù)“守正出奇”，即價(jià)值藍(lán)籌為盾，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)為矛。一方面關(guān)注有核心競(jìng)爭(zhēng)力、護(hù)城河不斷加固的傳統(tǒng)行業(yè)龍頭；另一方面關(guān)注創(chuàng)新推動(dòng)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，符合產(chǎn)業(yè)方向的優(yōu)質(zhì)公司。
我們一方面繼續(xù)關(guān)注低估值的大金融、大地產(chǎn)龍頭公司，以及具有核心競(jìng)爭(zhēng)力定價(jià)權(quán)的大消費(fèi)等傳統(tǒng)龍頭公司；成長(zhǎng)方面關(guān)注創(chuàng)新推動(dòng)的行業(yè)的細(xì)分龍頭，如云計(jì)算、5G、芯片半導(dǎo)體、信息安全等代表未來(lái)產(chǎn)業(yè)方向的新興產(chǎn)業(yè)。
另外，我們也會(huì)關(guān)注一些由于短期利空導(dǎo)致股價(jià)大幅調(diào)整但核心競(jìng)爭(zhēng)力仍在的先進(jìn)制造、醫(yī)藥等龍頭企業(yè)。
