岳海資產(chǎn)2024年6月月報(bào)
文章來源：岳海資產(chǎn)發(fā)布時(shí)間：2024-07-02
2024年上半年，市場(chǎng)分化繼續(xù)加大。煤炭石油、銀行水電等高股息大盤股一路上漲，其中申萬銀行、煤炭、公用事業(yè)漲幅分別為17%、11.96%、11.76%；申萬計(jì)算機(jī)、傳媒、社會(huì)服務(wù)、地產(chǎn)醫(yī)藥等行業(yè)指數(shù)跌幅均超過20%，成長(zhǎng)除AI光模塊、PCB以及“出?！毕嚓P(guān)有所表現(xiàn)外，其他整體不斷走低。
回顧上半年，基于對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期相對(duì)悲觀的判斷，我們的確也規(guī)避了消費(fèi)、地產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)下行受影響較大的行業(yè)，布局的一些科技成長(zhǎng)、估值增長(zhǎng)有性價(jià)比的中等市值公司有好有壞，整體表現(xiàn)一般，但對(duì)于紅利資產(chǎn)的重視不足是我們最大失誤。
最近市場(chǎng)還在不斷強(qiáng)化預(yù)期，在無風(fēng)險(xiǎn)收益率5%左右的市場(chǎng)，只有投資于更具增長(zhǎng)潛力或者改變現(xiàn)狀的公司才能獲得足夠的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償；而對(duì)于無風(fēng)險(xiǎn)收益率已經(jīng)降到2%左右的市場(chǎng)，任何經(jīng)營(yíng)確定性比較高，大于3%以上分紅率的公司都有提估值的空間。相關(guān)公司的市值也都創(chuàng)下新高。
目前來看，市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)的預(yù)期仍然相對(duì)悲觀，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的高分紅公司仍然強(qiáng)勢(shì)。站在目前階段的確很難判斷什么時(shí)候是高點(diǎn)。但萬物皆周期，回想2015年中小盤、2020-2021年的藍(lán)籌白馬行情，我們只能懷有敬畏之心。
7月份，三中全會(huì)有望明確深化改革的方向，看市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好能否有所提升；下半年從資金面（外資、分紅、回購(gòu)、增持等流入減去IPO、再融資等流出）可能有一定流入空間，基本面上看短期拐點(diǎn)仍然需要時(shí)間驗(yàn)證。
站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們整體倉(cāng)位不高，持有少量經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定的高分紅公司，其他主要還是以AI為代表的科技成長(zhǎng)和中國(guó)具有全球比較優(yōu)勢(shì)的“出?！毙袠I(yè)公司。
