利好難尋 債市企穩(wěn)有效性待考
文章來源：上海岳海資產(chǎn)發(fā)布時(shí)間：2017-04-20
18日，國債期貨反復(fù)震蕩，各合約收盤漲跌互現(xiàn)，在經(jīng)歷連續(xù)兩日大幅調(diào)整后有所企穩(wěn)。市場人士指出，后續(xù)資金面波動及金融去杠桿動向?qū)⑹怯绊懶星榈年P(guān)鍵因素，當(dāng)前債市利好因素仍難覓，后續(xù)不確定性較大，仍難擺脫弱勢格局。
債市稍稍企穩(wěn)
18日，債券市場行情稍稍企穩(wěn)，期貨和現(xiàn)券跌幅雙雙收窄。期債方面，國債期貨各存續(xù)合約漲跌幅度不大，10年期國債期貨主力合約T1706早盤低開后轉(zhuǎn)為震蕩，日內(nèi)反復(fù)上下波動，午后翻紅，最終微幅收高，收報(bào)96.150元，漲0.06%。此外，5年期國債期貨主力合約TF1706昨日上漲0.01%，收報(bào)98.570元。
昨日，銀行間利率市場現(xiàn)券收益率先揚(yáng)后抑，全天略微走低。待償期接近10年的國債170004早盤成交在3.43%，后回落至3.42%一線，午后續(xù)降至3.40%，較前收盤價(jià)下行1BP；10年期國開債活躍全160213成交利率先上后下，尾盤成交在4.22%，與前收盤價(jià)持平，10年期新券170210尾盤成交在4.12%，下行1BP。
3月份主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和一季度GDP披露后，市場暫時(shí)迎來消息面真空期。而資金面上，央行雖重啟逆回購操作，實(shí)現(xiàn)小額凈投放，但由于季度繳稅進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期，市場資金面仍有所趨緊，貨幣市場利率多保持上行。
利好難覓 不確定性仍大
4月以來，債市再度走弱，國債期貨T1706合約累計(jì)跌0.71%，10年期國債收益率從3.3%以下重返3.4%一線。尤其是過去幾日，債市承壓明顯，國債期貨在連續(xù)下跌后已呈現(xiàn)破位之勢。18日，貨幣市場流動性繼續(xù)收斂，資金利率普遍走高，但債市反而出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。
市場人士指出，對金融去杠桿的擔(dān)憂疊加3月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面超預(yù)期的影響，致使近期債券市場再遭遇調(diào)整，不過，昨日債市跌勢放緩，收益率先上后下，或表明隨著主要宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布完畢，其對市場的沖擊也告一段落。與此同時(shí)，隨著市場利率走高，債券的投資吸引力也在提升，逐漸對利率上行構(gòu)成約束。值得注意的是，國開行18日早間招標(biāo)的1年期、10年期金融債中標(biāo)利率均低于二級市場水平。
市場人士認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布的真空期，后續(xù)資金面波動及金融去杠桿動向?qū)⑹怯绊憘行星榈年P(guān)鍵因素。一方面，二季度或成為金融去杠桿政策密集出臺的時(shí)期，需關(guān)注后續(xù)監(jiān)管層舉措和金融去杠桿推進(jìn)情況，警惕去杠桿對債券需求造成的不利影響；另一方面，二季度資金面可能不太平，4、5月份的繳稅影響、6月份的季末考核仍值得關(guān)注?？偟膩砜矗m然近期利率上行對利空有所消化，且接近配置區(qū)間后上行壓力會減輕，但當(dāng)前債市利好因素仍難覓，后續(xù)不確定性較大，仍建議保持謹(jǐn)慎，等待利率上行提供更好的參與契機(jī)，國債期貨或以弱勢震蕩為主。
