創(chuàng)業(yè)板改革是多層次資本市場提質(zhì)增效的重要標(biāo)志
文章來源：上海岳海資產(chǎn)發(fā)布時間：2020-04-30
設(shè)立時“十年磨一劍”的創(chuàng)業(yè)板市場，在運(yùn)行十年多之后，迎來了迄今最深入、最徹底的一次改革。此次改革以試點注冊制為核心，統(tǒng)籌完善了發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等一系列基礎(chǔ)性制度。這是一次貫通增量市場與存量市場的關(guān)鍵性改革，也是一場促進(jìn)資本市場功能完善、效率提升，推動多層次市場體系向更優(yōu)質(zhì)、更高水平發(fā)展的重要變革。
伴隨著改革發(fā)令槍的鳴響，創(chuàng)業(yè)板市場迎接蛻變的帷幕徐徐拉開。
此次創(chuàng)業(yè)板改革重新明確了板塊定位，在試點注冊制的同時，優(yōu)化了創(chuàng)業(yè)板IPO的標(biāo)準(zhǔn)和條件，允許特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)、紅籌企業(yè)赴創(chuàng)業(yè)板上市，也為未盈利企業(yè)上市預(yù)留了空間。改革汲取科創(chuàng)板試點注冊制的經(jīng)驗，圍繞注冊制同步優(yōu)化了創(chuàng)業(yè)板市場的基礎(chǔ)性制度，包括構(gòu)建了市場化的發(fā)行承銷制度，完善交易機(jī)制、放寬了漲跌幅限制，完善了退市制度，構(gòu)建了更符合創(chuàng)業(yè)板公司特點的持續(xù)監(jiān)管體系等。
創(chuàng)業(yè)板自2009年設(shè)立，十年多來逐步發(fā)展壯大，聚集了一批優(yōu)秀企業(yè)，在落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)等方面發(fā)揮了重要作用。截至目前，創(chuàng)業(yè)板上市公司超過800家，總市值已近7萬億元。但同時，創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市條件的包容性不夠，與深市主板、中小板存在同質(zhì)化等問題逐步顯現(xiàn)；而資本市場提質(zhì)增效，更好服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的質(zhì)量變革、效率變革、動力變革的要求也日益迫切。無論是創(chuàng)業(yè)板市場，還是以創(chuàng)業(yè)板市場為重要一環(huán)的多層次資本市場體系，都需要向更深層次、更廣維度推行改革，用改革來破解發(fā)展中遇到的問題。
因此，推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制，不僅是完善資本市場基礎(chǔ)制度、提升資本市場功能的重要安排，也是資本市場落實創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、支持深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)、助推粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的重要舉措，更是深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、推動高質(zhì)量發(fā)展的重大決策部署。
首先，創(chuàng)業(yè)板改革是貫通增量改革與存量改革的橋梁。
增量改革不易，存量改革更難，而創(chuàng)業(yè)板的改革，實現(xiàn)了增量改革與存量改革間的橫向貫通。一方面，創(chuàng)業(yè)板在注冊制的實施模式、發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)的優(yōu)化、交易制度的完善等方面汲取了科創(chuàng)板經(jīng)驗；另一方面，創(chuàng)業(yè)板改革針對存量市場作出特殊安排，包括對未盈利企業(yè)上市、存量公司退市改革設(shè)置了過渡期，在投資者適當(dāng)性管理上實施“新老劃斷”等。創(chuàng)業(yè)板增量存量并舉的改革實踐，必將為注冊制向更廣范圍推開積累重要經(jīng)驗。
其次，創(chuàng)業(yè)板改革是多層次資本市場向高水平邁進(jìn)的里程碑。
創(chuàng)業(yè)板“主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合”的新定位，既與板塊設(shè)立時的思路一脈相承，又更好地適應(yīng)了經(jīng)濟(jì)形勢變化和多層次資本市場發(fā)展所提出的新要求。創(chuàng)業(yè)板改革啟幕，標(biāo)志著我國多層次資本市場體系正朝向更高水平重新出發(fā)。隨著改革落地，創(chuàng)業(yè)板將與其他市場板塊錯位發(fā)展，推動形成各有側(cè)重、相互補(bǔ)充的適度競爭格局。
再者，創(chuàng)業(yè)板改革是資本市場完善基礎(chǔ)制度、推進(jìn)全面深改的重要課題。
此次創(chuàng)業(yè)板改革提出了“一條主線，三個統(tǒng)籌”的思路：“一條主線”是實施以信披為核心的股票發(fā)行注冊制，“三個統(tǒng)籌”包括統(tǒng)籌創(chuàng)業(yè)板改革與多層次市場體系建設(shè)、統(tǒng)籌試點注冊制與其他基礎(chǔ)制度改革、統(tǒng)籌增量改革與存量改革。如果說科創(chuàng)板試點注冊制，是解決了注冊制從零到一的“落地”問題，那么創(chuàng)業(yè)板改革則肩負(fù)著為整個資本市場推進(jìn)全面深改，為存量市場優(yōu)化發(fā)行、上市、退市、交易等一系列基礎(chǔ)性制度“探路”的使命。今年是資本市場“深改12條”加快落地之年，創(chuàng)業(yè)板改革在其中的提綱挈領(lǐng)作用已顯而易見。
最后，創(chuàng)業(yè)板改革是服務(wù)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、促進(jìn)要素市場化配置的時代強(qiáng)音。
當(dāng)前，新冠肺炎疫情還在全球蔓延，全球經(jīng)濟(jì)仍面臨較大不確定性。同時，產(chǎn)業(yè)、科技、金融體系也面臨著重構(gòu)。落實好創(chuàng)業(yè)板改革將能更好滿足創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投融資需求，進(jìn)一步激發(fā)市場活力，也能夠釋放出我國堅定推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的積極信號。本月初，《關(guān)于構(gòu)建更加完善的要素市場化配置體制機(jī)制的意見》發(fā)布，資本市場在要素市場化配置過程中被賦予了更重要的責(zé)任。在創(chuàng)業(yè)板推進(jìn)改革、積累實踐經(jīng)驗，將奏響促進(jìn)資本要素市場化配置的時代強(qiáng)音，進(jìn)一步激發(fā)全社會的創(chuàng)造力和市場活力。
來源：上海證券報
