岳海資產(chǎn)方?。簣允貎r值投資 風(fēng)控至上 贏在長跑
文章來源：上海證券報·基金·投資者教育發(fā)布時間：2017-08-21
⊙記者 趙明超 ○編輯 誠文
2015年突如其來的牛市行情，讓不少基金經(jīng)理投身私募，但在此后的階梯式下跌行情中，他們中的不少人就淹沒在跌跌不休的市場中。在這個“剩者為王”的行業(yè)中，不僅能生存下來而且還穩(wěn)步發(fā)展壯大的岳海資產(chǎn)，自然受到市場矚目。
在岳海資產(chǎn)董事長方俊看來，歷盡劫波今猶在，源于對價值投資的堅守、對市場的敬畏之心、對風(fēng)險的高度防控，以及追求長期回報的投資理念。
堅守價值是長期投資制勝之道
2016年2月，在國金證券資管部擔(dān)任基金經(jīng)理三年多的方俊，離職創(chuàng)辦了私募基金岳海資產(chǎn)，剛滿30歲的他開啟了創(chuàng)業(yè)之路。
萬事開門難，但是憑借在擔(dān)任基金經(jīng)理期間良好穩(wěn)定的業(yè)績表現(xiàn)，方俊成功吸引了多家機構(gòu)的資金，以及一所知名大學(xué)的教育基金。
方俊解釋說，歷史業(yè)績表現(xiàn)較好源于對價值投資的堅守。在上一輪成長股牛市中，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)暴漲5倍多，不少小市值概念股雞犬升天，外延式重組備受市場追捧。但在他看來，投資收益的源泉根植于公司的價值增長，除此之外，一切都是無源之水。短期看，市場是投票器，長期則是稱重器，堅守價值是長期投資制勝之道。
從2015年年中牛市高點至今，市場經(jīng)歷了三次階梯式大跌。前所未有的下跌行情讓不少私募基金直接爆倉。在高點來臨前兩個月就判斷市場嚴重偏離價值的方俊，則逐步提前減倉，躲過了此后的大跌。
在方俊看來，對于A股市場來說，由于散戶投資者占比較高，部分機構(gòu)投資者也不夠成熟，市場博弈情緒濃厚，市場波動性一直很高。只有“錨定價值”主線，認真研究公司的真實價值，在市場大幅波動時才能經(jīng)得起考驗。
去年下半年以來，市場走出分化行情，低估值藍籌股持續(xù)上漲，高估值成長股不斷向下調(diào)整，尤其是家電、白酒等板塊個股走出“漂亮50”行情。在方俊看來，過去一年來的市場走勢表明，過去幾年來的制度套利模式逐步終結(jié)，傳統(tǒng)價值投資理念回歸市場主流，接下來將是價值投資的“黃金時代”。
要保證“能持續(xù)玩下去”
在方俊看來，對于追求絕對回報的私募基金來說，對市場風(fēng)險的防控至關(guān)重要。不管市場出現(xiàn)任何情況，都要保證“能持續(xù)玩下去”。市場永遠不缺少機會，只有生存下來，才能接著謀發(fā)展，而生存的首要任務(wù)就是防范風(fēng)險。
方俊介紹說，岳海資產(chǎn)建立了非常嚴格的風(fēng)險防范機制，包括資產(chǎn)配置比例、倉位控制、新產(chǎn)品的建倉節(jié)奏、如何控制回撤，以及遇到“黑天鵝”時的處理措施等。
對于私募基金行業(yè)來說，大多數(shù)被動清盤的私募基金產(chǎn)品多與持股太集中有關(guān)，單只股票動輒買入兩三成倉位，漲起來很快，但下跌同樣很快。方俊表示，岳海資產(chǎn)旗下產(chǎn)品單只股票倉位最多只能買入10%，超過5%需要投委會全體討論通過，以最大程度地風(fēng)散風(fēng)險。并且持倉公司所屬行業(yè)也相對分散，即使個別行業(yè)遭遇劇烈調(diào)整也可以分散風(fēng)險。
從建倉節(jié)奏看，岳海資產(chǎn)同樣有嚴格規(guī)定，只有積累了安全墊以后，才能逐步提高倉位。如果遭遇了“黑天鵝”會快速應(yīng)對。他說：“如果持倉個股突然大跌，并且偏離了我們的研究范圍，第一反應(yīng)是離場觀望，先賣出來再說。永遠不要把自己放在危險的位置上，執(zhí)行紀律很重要?！?/span>
在方俊看來，投資的要義是實現(xiàn)長期、穩(wěn)定、可持續(xù)的回報。長期高收益率是無源之水，尋求過高收益往往會導(dǎo)致極端操作。嚴格執(zhí)行風(fēng)險防控，即使一時賺錢不多，但是一步步積累小勝，最后就會變成大勝。
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