上交所發(fā)布“債券質(zhì)押式回購(gòu)”新規(guī)十問十答
文章來源：上海岳海資產(chǎn)發(fā)布時(shí)間：2013-04-18
近年來，隨著交易所債券市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，質(zhì)押式回購(gòu)交易量持續(xù)增加。其中，回購(gòu)利率的波動(dòng)也受到部分投資者的關(guān)注。為進(jìn)一步完善債券質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)相關(guān)規(guī)則，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上海證券交易所（以下簡(jiǎn)稱上交所）修改了《上海證券交易所交易規(guī)則》及《上海證券交易所債券交易實(shí)施細(xì)則》，從購(gòu)回價(jià)和收盤價(jià)兩方面調(diào)整和完善了質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)。
據(jù)悉，修改后的新規(guī)，自2017年5月22日正式實(shí)施。為幫助投資者及時(shí)準(zhǔn)確地了解相關(guān)規(guī)則變化，適時(shí)調(diào)整投資行為和投資習(xí)慣，上交所選取了與交易相關(guān)的十個(gè)重要問題，為投資者進(jìn)行解答。
一、上交所債券質(zhì)押式回購(gòu)有哪些品種？
目前，上交所債券質(zhì)押式回購(gòu)按照期限分為1天、2天、3天、4天、7天、14天、28天、91天和182天共九個(gè)品種，證券交易代碼分別為204001、204002、204003、204004、204007、204014、204028、204091和204182，證券簡(jiǎn)稱分別為GC001(2.735, 0.04, 1.67%)、GC002(3.660, 0.53, 16.93%)、GC003(2.530, -0.57, -18.39%)、GC004(2.410, -0.35, -12.84%)、GC007(2.970, 0.12, 4.21%)、GC014(3.325, -0.07, -2.21%)、GC028(3.310, -0.02, -0.45%)、GC091(3.430, 0.01, 0.29%)、GC182(3.200, 0.00, 0.00%)。
二、作為一名普通的個(gè)人投資者，是否可以參與交易所市場(chǎng)的債券質(zhì)押式回購(gòu)交易呢？
交易所債券質(zhì)押式回購(gòu)可以作為社會(huì)公眾投資者短期理財(cái)?shù)囊豁?xiàng)工具。個(gè)人等社會(huì)公眾投資者可將暫時(shí)閑置的資金通過交易所回購(gòu)市場(chǎng)拆借出去，到期獲取一定的收益。提示投資者，根據(jù)目前上交所相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定，普通的個(gè)人投資者，可以作為逆回購(gòu)方通過債券質(zhì)押式回購(gòu)融出資金，但不能作為正回購(gòu)方融入資金。
三、之前看過關(guān)于交易所市場(chǎng)回購(gòu)利率波動(dòng)的報(bào)道，投資者應(yīng)該如何看待交易所回購(gòu)市場(chǎng)的利率水平呢？
交易所市場(chǎng)回購(gòu)利率有時(shí)波動(dòng)較大，既與現(xiàn)有的利率形成機(jī)制有關(guān)，也與交易所市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)和交易機(jī)制等因素有關(guān)，對(duì)此，投資者還需客觀理性看待。
其一，交易所目前回購(gòu)利率以名義天數(shù)而非資金實(shí)際占款天數(shù)計(jì)息。當(dāng)遇到周末、節(jié)假日等日期時(shí)，市場(chǎng)參與者將自發(fā)調(diào)整回購(gòu)利率，從而一定程度上加劇了利率的波動(dòng)性。
其二，目前交易所回購(gòu)市場(chǎng)參與者主要是非銀金融機(jī)構(gòu)和公眾投資者。在臨近季末、年末等時(shí)點(diǎn)，銀行對(duì)非銀機(jī)構(gòu)融資意愿有所下降，部分非銀機(jī)構(gòu)則轉(zhuǎn)到交易所市場(chǎng)進(jìn)行融資，從而增加了交易所市場(chǎng)資金需求量，市場(chǎng)參與主體在短期內(nèi)以較高成本進(jìn)行融資的意愿有所增強(qiáng)。
其三，交易所回購(gòu)采用集中競(jìng)價(jià)交易，回購(gòu)利率實(shí)時(shí)反映市場(chǎng)資金的供求狀況，而回購(gòu)利率的日間波動(dòng)特點(diǎn)也反映了資金在日間不同時(shí)間段內(nèi)需求的結(jié)構(gòu)性變化，不同于平常意義的短期利率波動(dòng)。
