岳海資產(chǎn)方?。簣?jiān)守價(jià)值投資 風(fēng)控至上 贏在長(zhǎng)跑
文章來(lái)源：上海證券報(bào)·基金·投資者教育發(fā)布時(shí)間：2017-08-21
⊙記者 趙明超 ○編輯 誠(chéng)文
2015年突如其來(lái)的牛市行情，讓不少基金經(jīng)理投身私募，但在此后的階梯式下跌行情中，他們中的不少人就淹沒(méi)在跌跌不休的市場(chǎng)中。在這個(gè)“剩者為王”的行業(yè)中，不僅能生存下來(lái)而且還穩(wěn)步發(fā)展壯大的岳海資產(chǎn)，自然受到市場(chǎng)矚目。
在岳海資產(chǎn)董事長(zhǎng)方俊看來(lái)，歷盡劫波今猶在，源于對(duì)價(jià)值投資的堅(jiān)守、對(duì)市場(chǎng)的敬畏之心、對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的高度防控，以及追求長(zhǎng)期回報(bào)的投資理念。
堅(jiān)守價(jià)值是長(zhǎng)期投資制勝之道
2016年2月，在國(guó)金證券資管部擔(dān)任基金經(jīng)理三年多的方俊，離職創(chuàng)辦了私募基金岳海資產(chǎn)，剛滿30歲的他開(kāi)啟了創(chuàng)業(yè)之路。
萬(wàn)事開(kāi)門難，但是憑借在擔(dān)任基金經(jīng)理期間良好穩(wěn)定的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，方俊成功吸引了多家機(jī)構(gòu)的資金，以及一所知名大學(xué)的教育基金。
方俊解釋說(shuō)，歷史業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好源于對(duì)價(jià)值投資的堅(jiān)守。在上一輪成長(zhǎng)股牛市中，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)暴漲5倍多，不少小市值概念股雞犬升天，外延式重組備受市場(chǎng)追捧。但在他看來(lái)，投資收益的源泉根植于公司的價(jià)值增長(zhǎng)，除此之外，一切都是無(wú)源之水。短期看，市場(chǎng)是投票器，長(zhǎng)期則是稱重器，堅(jiān)守價(jià)值是長(zhǎng)期投資制勝之道。
從2015年年中牛市高點(diǎn)至今，市場(chǎng)經(jīng)歷了三次階梯式大跌。前所未有的下跌行情讓不少私募基金直接爆倉(cāng)。在高點(diǎn)來(lái)臨前兩個(gè)月就判斷市場(chǎng)嚴(yán)重偏離價(jià)值的方俊，則逐步提前減倉(cāng)，躲過(guò)了此后的大跌。
在方俊看來(lái)，對(duì)于A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，由于散戶投資者占比較高，部分機(jī)構(gòu)投資者也不夠成熟，市場(chǎng)博弈情緒濃厚，市場(chǎng)波動(dòng)性一直很高。只有“錨定價(jià)值”主線，認(rèn)真研究公司的真實(shí)價(jià)值，在市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí)才能經(jīng)得起考驗(yàn)。
去年下半年以來(lái)，市場(chǎng)走出分化行情，低估值藍(lán)籌股持續(xù)上漲，高估值成長(zhǎng)股不斷向下調(diào)整，尤其是家電、白酒等板塊個(gè)股走出“漂亮50”行情。在方俊看來(lái)，過(guò)去一年來(lái)的市場(chǎng)走勢(shì)表明，過(guò)去幾年來(lái)的制度套利模式逐步終結(jié)，傳統(tǒng)價(jià)值投資理念回歸市場(chǎng)主流，接下來(lái)將是價(jià)值投資的“黃金時(shí)代”。
要保證“能持續(xù)玩下去”
在方俊看來(lái)，對(duì)于追求絕對(duì)回報(bào)的私募基金來(lái)說(shuō)，對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的防控至關(guān)重要。不管市場(chǎng)出現(xiàn)任何情況，都要保證“能持續(xù)玩下去”。市場(chǎng)永遠(yuǎn)不缺少機(jī)會(huì)，只有生存下來(lái)，才能接著謀發(fā)展，而生存的首要任務(wù)就是防范風(fēng)險(xiǎn)。
方俊介紹說(shuō)，岳海資產(chǎn)建立了非常嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制，包括資產(chǎn)配置比例、倉(cāng)位控制、新產(chǎn)品的建倉(cāng)節(jié)奏、如何控制回撤，以及遇到“黑天鵝”時(shí)的處理措施等。
對(duì)于私募基金行業(yè)來(lái)說(shuō)，大多數(shù)被動(dòng)清盤的私募基金產(chǎn)品多與持股太集中有關(guān)，單只股票動(dòng)輒買入兩三成倉(cāng)位，漲起來(lái)很快，但下跌同樣很快。方俊表示，岳海資產(chǎn)旗下產(chǎn)品單只股票倉(cāng)位最多只能買入10%，超過(guò)5%需要投委會(huì)全體討論通過(guò)，以最大程度地風(fēng)散風(fēng)險(xiǎn)。并且持倉(cāng)公司所屬行業(yè)也相對(duì)分散，即使個(gè)別行業(yè)遭遇劇烈調(diào)整也可以分散風(fēng)險(xiǎn)。
從建倉(cāng)節(jié)奏看，岳海資產(chǎn)同樣有嚴(yán)格規(guī)定，只有積累了安全墊以后，才能逐步提高倉(cāng)位。如果遭遇了“黑天鵝”會(huì)快速應(yīng)對(duì)。他說(shuō)：“如果持倉(cāng)個(gè)股突然大跌，并且偏離了我們的研究范圍，第一反應(yīng)是離場(chǎng)觀望，先賣出來(lái)再說(shuō)。永遠(yuǎn)不要把自己放在危險(xiǎn)的位置上，執(zhí)行紀(jì)律很重要?！?/span>
在方俊看來(lái)，投資的要義是實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期、穩(wěn)定、可持續(xù)的回報(bào)。長(zhǎng)期高收益率是無(wú)源之水，尋求過(guò)高收益往往會(huì)導(dǎo)致極端操作。嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)防控，即使一時(shí)賺錢不多，但是一步步積累小勝，最后就會(huì)變成大勝。
岳海資產(chǎn)方?。簣?jiān)守價(jià)值投資 風(fēng)控至上 贏在長(zhǎng)跑.pdf
